经济学总结：投资评估法主要有哪些？它有什么作用？下面予以详细介绍。

投资评估法：要想判断一项事业是否值得投资，必须评估该事业能够为资金的提供者带来多少“价值”。这里所说的价值就是现金流。能够给资金提供者带来多少现金流，就是该事业的价值。我们以现金额已经计算得出为前提进行讨论，通过将现金额与投资额进行比较来评估该事业是否值得投资。评估方法主要有三个。接下来笔者将配合案例进行讲解。假设项目有A、B两个方案。两个方案的投资额都是4300万日元，但现金流有所不同。在A方案中，估计每年会产生1100万日元的现金流。而在B方案中，估计第一年至第五年分别会产生500万日元、900万日元、1300万日元、1800万日元、2300万日元的现金流。企业没有富余资金来同时实施两个方案，那么到底应该选择哪个方案呢？

（一）回收期间法。首先利用回收期间法来进行一下分析。回收期间法就是根据回收投资的期间来进行评估。初期投资支付了4300万日元，以后每年都能从事业中获得现金流。回收期间的计算方法非常简单。以初期投资额为负值，然后加上每年的现金流，找出负值变成正值的时间即可。比如对A方案来说，在第三年的时候是-4300+1100+1100=-1000（万日元），这时还没有收回投资，但到了第四年就变成正值。如果B方案也按照相同方法计算的话，和A方案一样在第四年出现正值。也就是说，如果使用回收期间法来计算的话，选择两个方案中的哪一个都是可以的，因为两个方案回收投资资金所需的时间都是三年。如果其中某一个方案的资金回收期更短的话，就应该选择短的一方。

（二）NPV法。NPV法也被称为净现值法，是指将投资产生的现金流的现在价值和初期投资额进行比较，根据现在价值是否超过初期投资额来进行评估。投资产生的现金流，也可以用同样的方法算出现在价值。在这种情况下，关键在于用什么作为折扣率。基本上可以用“出资者对该项目期待收益率”（期望收益率、期望投资回报、最低资本回报率）作为折扣率。比如，某企业希望通过新事业获得相当于投资额15%的回报，那折扣率就设定为15%。关于计算折扣率的具体方法，笔者将在后文中为大家详细说明。

现在价值：在经营学领域，今天的1000日元和一年后的1000日元相比，今天的1000日元价值更高。因为将今天的1000日元存入银行，一年后取出来是本金1000日元加一年的利息。而且一年后的1000日元是否能够真的拿到手很难说，但现在的1000日元毫无疑问是会到手的。所以，假如年利率是5%的话，今天的1000日元相当于一年后的1050日元。反之，如果将一年后的1000日元换算成现在的价值，大概是952日元。换个角度来看的话，就相当于把952日元以5%的利率进行理财，就会变为1000日元。952日元是现在价值，5%就是折扣率，1000日元就是将来价值。即便同样是1000日元，如果是在两年或者三年后到手，或者折扣率有所不同的话，现在价值也会发生变化。

如果以7%的折扣率在3年后获得1000日元的话，这1000日元的现在价值就是816日元。接下来我们仍然以A方案和B方案为例进行思考。因为至少也要获得10%的资金回报，所以将折扣率设为10%。正如笔者在开头部分讲的那样，NPV法主要是看现金流的现在价值总和与初期投资额之间的差额。在A方案中，第一年以后的现金流的现在价值总和就是4170万日元，从中减去初期投资额4300万日元，答案是-130万日元。也就是说，NPV是负值。这意味着不能够收回投资资金（另外，如果是Excel表格的话，即便计算各年度的现在价值，也可以使用直接NPV这个参数进行计算）。

不过，如果这个项目五年也没有结束，五年后也可能继续产生现金的话，因产生现金的额度不同NPV也会发生变化。另外，即便项目在第五年结束，但有可能得到设备销售的收入，NPV也会发生变化，甚至有可能变成正值。但在这个案例中，假定没有这种可能性，也就意味着A方案的NPV是负值，不值得投资。在B方案中，NPV是正值。因此，B方案的回报大于初期投资，有投资价值。

（三）IRR法。接下来看一下IRR法（内部收益率法）。IRR指的是让净现值为零的折扣率。这个数值越高，投资的收益率越高。在计算IRR时可以使用以下的公式。以前多采用试错法，将各种数值带入上述公式的IRR中，直到等式成立，但近年来常用电子表格程序的IRR函数。那么，A方案和B方案的IRR分别是多少呢？经过计算得知A方案的IRR为9%，B方案的IRR为14%。因此，可以判断B方案更有魅力。本来公司期待的投资回报率就在10%以上，所以A方案也没能满足这一条件。如果期待收益率为15%的话，那么连B方案也没有达到收益率要求。这两个方案就都不值得实施了。

（四）各种方法的优缺点。经过上述投资判断方法的计算，得出的结果是选择B方案，但并不是说经由多数表决做出的选择就是最好的，应该充分理解各个方法的优点和缺点。

1.回收期间法。这个方法的优点是“简单”，只需通过简单的加法计算就能做出判断，另一个优点是可以作为判断投资风险的基准。在得到与投资额相等的现金流之前，资金都会被冻结在投资上。如果资金是通过银行贷款筹措来的，只有赚到与贷款额相同的现金流才能归还贷款。因此，回收期间越长项目的魅力就越低。A方案和B方案因为回收期间相同，从资金的流动性上来看，风险是基本相同的。回收期间法的缺点在于完全没有净现值这个概念。

在A方案中，每年会产生1100万日元的现金流，但是第五年的1100万日元比第一年的1100万日元的现在价值小。但在回收期间法中，这两者被看作是同样的价值。为了解决这个问题，可以计算出现金流的现在价值，然后使用这一数值来计算回收期间（折现回收期间法）。根据这种方法可以得出A方案即便过了五年也不能收回投资资金，B方案在第五年可以收回投资资金的结果。回收期间法的另一个缺点是完全忽视了回收初期投资之后的现金流。不管在回收投资之后能够得到庞大的现金流还是几乎得不到现金流，回收期间可能都是一样的。因此，在将回收期间法作为评估投资的基准时，最好把其作为一个辅助性的指标来使用。

2.NPV法。NPV法没有回收期间法和IRR法那样明显的缺陷。事实上，学术界也常常将NPV法作为评估投资的标准。但是，在使用NPV法的时候有一点必须特别留意，那就是折扣率。在评估A方案和B方案时，将折扣率定为10%。假如这个数字是15%的话，各年度的现金流的现在价值就会发生变化。结果，B方案的NPV也会变成负数。如果折扣率是5%的话，现在价值也会发生变化。因此，在使用NPV法的时候，设定“合适的折扣率”非常重要。

3.IRR法。IRR法是个很容易使用的指标。不但不用考虑折扣率，还可以用“A方案的IRR是9%，B方案的IRR是14%”来更加直观地进行说明。事实上，像商社和金融机构等经常“根据比率做判断”的组织，经常将IRR作为评估投资的基准。但IRR法也有缺点。IRR法的前提是将现金流按照IRR的数值进行再投资。比如在B方案中，第二年产生出900万日元的现金流。为了实现IRR14%这个目标，必须一直以14%的收益率来运用这900万日元，直到第五年。但实际上有时会把这900万日元以年利率5%左右的利息存到银行，还有可能投资到高风险高回报的项目中。也就是说，未必所有的现金流都会按照与IRR相同的利率进行再投资。

要想解决上述问题，可以采用MIRR（内部修正收益率）。这是以更现实的利率，对从项目中得到的现金流进行再投资为前提计算收益率的方法。修正内部收益率的计算方法如下：让我们以B方案为基础进行一下思考。PV成本和初期投资额相同，都是4300万日元，TV的计算方法如下。假设将从项目中获得的现金流全部以10%的年利率再投资到项目中，那么第一年从项目中得到的500万日元现金流在项目结束时的第五年会变为732万日元（500×1.1×1.1×1.1×1.1＝732）。同样第二年的现金流在第五年会变为1198万日元，第三年的现金流会变为1573万日元，第四年的现金流会变为1980万日元。将这几年的现金流和第五年的现金流加起来就是7783万日元，这就是B方案的TV。修正内部收益率就是TV和PV成本相等时的折扣率。

搞清楚各个评估方法的优点和缺点以及修正方法之后，只要根据具体情况使用合适的指标就可以了。如果读者有投资的决定权，可以利用所有的指标进行计算，然后做出综合的判断即可。如果需要向不太懂数字而且也没多少时间的上司进行说明，使用IRR和MIRR等收益率相关的基准更能够说服对方。如果想准确地说明“能赚多少钱”，可以选择包括现金流金额和折扣率在内的NPV法。